כל מי שהתעסק בשנים האחרונות בהשקעת כספים בשוק ההון, וגם אתם אם רק פתחתם מוסף כלכלי בשנים האחרונות, ודאי נתקלתם במונחים "קרנות סל" ו/או "קרנות מחקות". על אף היתרונות הרבים הגלומים במוצרי השקעה אלה, ישנם משקיעים רבים שטרם נחשפו אליהם ואינם מודעים ליתרונות העשויים לצמוח מהשקעה בהם. בפסקאות הקרובות נעמוד על הגדרת מונחים אלה, נבחן את היתרונות הגלומים בהשקעה באמצעותם, ונדון במי הם המשקיעים עבורם מוצרים אלו עשויים להיות הטובים ביותר.

על מה אנחנו מדברים בכלל?

ראשית, יש לבחון מה הם בכלל המוצרים המוצגים בכותרת המאמר. בעניין "קרן סל" יש לתת מעט רקע היסטורי. *בשנת 2018, במסגרת תיקון מס' 28 בחוק השקעות משותפות בנאמנות, שהובל על ידי הרשות לניירות ערך, נקבע כי המוצרים שבעבר כונו "תעודות סל", יוחלפו במוצר חדש ששמו יהיה "קרנות סל". תכלית התיקון הייתה יצירת אחידות במנגנון הפיקוח, כך שהפיקוח על מוצרים אלו יהיה זהה לזה שחל על קרנות נאמנות.

בעקבות התיקון, כ-700 תעודות סל הפכו לקרנות סל מפוקחות. למעשה, קרנות הסל הן קרנות מחקות סגורות אשר נסחרות בבורסה, ותכליתן היא להשיג תוצאות דומות לשינוי החל בנכס אחריו הן עוקבות. קרן מחקה היא למעשה קרן מחקה פתוחה, שאינה נסחרת בבורסה, ולכן מנגנון הרכישה והמכירה שלה פועל רק בהתאם לשער הפתיחה והנעילה שלה, ולא בהתאם לשער כפי שהוא משתקף בכל רגע ביום.

מה היתרונות והחסרונות של כל אחד מהמוצרים?

ביצוע השקעות בכל אחד מהמוצרים הללו, הנחשבים השקעה פסיבית, יתאים למשקיעים שונים ולמטרות שונות. מי שמבקש להשיג לעצמו השקעה שאינה דורשת פעולות תכופות, עשוי להעדיף את הקרן המחקה. היעדר האפשרות לקנות ולמכור במהלך יום המסחר איננו מהווה מגבלה משמעותית למי שממילא אינו שואף לבצע פעולות כאלו באופן תדיר, כמו לדוגמא משקיעים לטווח ארוך ששינוי תוך-יומי במדד אינו מהווה שיקול משמעותי עבורם.

כלומר, הצורך לקנות או למכור בשער הטוב ביותר במהלך יום המסחר ממילא אינו רלוונטי לסוג כזה של משקיעים. מעבר לכך, כל אחד ממוצרים אלו עשוי להיות בעל דמי ניהול שונים, הנגזרים מהיקף הפעילות בו. כידוע, דמי הניהול הם שיקול משמעותי בבחירת מוצר השקעה. 

רצועת הביטחון

בעניין דמי הניהול, יש לקחת בחשבון כי קרנות סל עשויות לכלול מנגנון המכונה "רצועת ביטחון". למעשה מדובר בשיטה לחישוב דמי ניהול הנגזרת מתשואות הקרן. אם הקרן השיגה תוצאה טובה יותר מתשואת נכס המעקב, מנהל הקרן עשוי לקבל דמי ניהול גבוהים יותר, ואילו אם התשואה נמוכה מזו של נכס המעקב, דמי הניהול עשויים לפחות. מנגנון זה אינו קיים בכל קרנות הסל, ויש מקום לשקול לרכוש קרן סל שכזו, אשר מתמרצת את מנהל הקרן להשיג תשואות טובות יותר עבורכם ולא להסתפק רק בתשואת המדד. 

המטרה – זהה

בכל מקרה, יש לקחת בחשבון כי מטרת שני המוצרים הללו זהה. בשני המקרים, תכלית ההשקעה היא השקעה פאסיבית שעוקבת אחרי נכס אחר (לדוגמה, מדד S&P500 האמריקני או מחיר הנפט) ושהמטרה של מנהל הקרן היא להשיג תשואה דומה או עדיפה (ה-Best Effort) על פני התשואות שנכס המעקב זוכה להן. כלומר, מדובר במוצר השקעה המתאים בעיקר למי שלא מעוניינים לקיים מעקב הדוק אחר השקעותיהם, ולמי שמוכנים לתת לאחר לנהל את כספיהם. כמובן, מנהל הקרן, הוא אדם בעל השכלה וניסיון בתחום, שעבודתו מכוונת להשיג תשואות טובות עבור הכסף שלכם. 

*מתוך "חוזר לבעלי רשיון בדבר השלכות הרפורמה בתחום תעודות הסל" מטעם רשות ניירות ערך מחלקת השקעות, מיום 19 יולי 2018